Determinantes da estrutura de capitais das PME's em Portugal: a relevância do sector de actividade

Abstract

Neste trabalho procuramos encontrar os determinantes da estrutura de capitais das PME’s em Portugal, através do estudo de hipóteses já testadas em estudos anteriores, em especial no que se refere à importância do sector de actividade1 como determinante dessa estrutura. Um aspecto particular que se pretende captar é a questão do crescimento e investimento que, frequentemente, aparece associado à inovação tecnológica. Procura-se também analisar se a teoria existente sobre estrutura de capitais, desenvolvida com base nas grandes empresas, se aplica à realidade das PME’s portuguesas. Deste modo, utilizando dados em painel, para o período entre 2006 e 2008, é analisada uma amostra das PME’s portuguesas, dados agregados por sector, de modo a poder confirmar, ou não, os resultados de estudos anteriores. Os resultados indicam que o sector de actividade é um determinante da estrutura de capitais das PME’s. Foi verificada uma relação positiva do endividamento de curto prazo com o crescimento e com a inovação e do endividamento de médio e longo prazo com a proporção de activos fixos e com a dimensão. Por sua vez o endividamento de curto prazo apresentou uma relação negativa com a proporção de activos fixos e a dimensão enquanto no caso do endividamento de médio e longo prazo a relação negativa foi verificada com a rendibilidade e o risco; ABSTRACT: In this work we try to identify the determinants of the capital structure of the SME’s in Portugal, by studying hypotheses tested in previous studies, especially in what concerns the importance of the sector of economic activity as a determinant of the capital structure. One particular aspect that we want to capture is the question of growth and investment that often seems to be associated with technological innovation. We also try to establish if the existing theory on capital structure, which was developed based on large enterprises, is applicable to the case of Portuguese SME’s. Using panel data for the period from 2006 to 2008, a sample of Portuguese SME´s is analyzed using aggregate data by sectors of economic activity, in order to verify if the results of previous studies can be confirmed or not. The results indicate that the sector of economic activity is a determinant factor in the capital structure of Portuguese SME’s. A positive relationship was verified between short term debt and growth and innovation and between medium and long term debt with the proportion of fixed assets and size. Short term debt has a negative relationship with the proportion of fixed assets and size, while medium and short term debt has a negative relationship with risk and profitability.