As teorias Trade - Off e Pecking Order: evidência empírica das PME portuguesas

Abstract

Esta dissertação estuda as teorias Trade - Off e Pecking Order, associadas às políticas financeiras das Pequenas e Médias Empresas (PME), com o objectivo de saber qual das duas teorias melhor descreve o comportamento financeiro das PME portuguesas. Aplicou-se a metodologia Regressão Linear Múltipla para testar as hipóteses empíricas assumidas por cada teoria, numa amostra de 114.333 PME portuguesas para um período de 4 anos (2005-2008). Os resultados sugerem que ambos os modelos teóricos ajudam a explicar a estrutura de capital das PME portuguesas, mas com maior significância estatística para a teoria Pecking Order. A taxa efectiva de imposto, as outras fontes de protecção fiscal, a dimensão, a rentabilidade, a dívida de curto prazo e a idade, são factores determinantes da estrutura de capital das PME. As oportunidades de crescimento e os fluxos de caixa, apesar de apresentarem valores próximos de zero, são também factores significativos. - ABSTRACT: This dissertation studies the Trade - Off and Pecking Order theories, coupled with the financial policies of Small and Medium Enterprises (SMEs), in order to know which of two theories best describes the financial performance of portuguese SMEs. We applied the Multiple Linear Regression methodology to test the empirical hypotheses assumed by each theory, in a sample of 114,333 Portuguese SMEs for a period of 4 years (2005-2008). The results suggest that both theoretical models help explain the capital structure of Portuguese SMEs, but with greater statistical significance for the Pecking Order theory. The effective tax rate, other sources of protection tax, the size, profitability, short-term debt and age are determinants of capital structure of SMEs. Growth opportunities and cash flows, despite showing values close to zero, are also significant factors.