Trade openness and inflation in Pakistan: a cointegration and causality analysis (1973-2015)

Abstract

This study examines the effect of openness on inflation for the Pakistan economy over the period 1973-2015. In the first of its kind, this paper investigates the openness-inflation relationship with Johansen’s maximum likelihood cointegration procedure along with impulse response functions and forecast error variance decomposition of vector autoregressive models in the Pakistan context. The framework of the analysis is a five-variable vector autoregressive model with different permutation of variables. The results show that there is significance of openness and inflation relationship in the long run but not in the short run. In the long run openness is positively related to inflation (although the effect is small), hence refutes the well-known Romer (1993) hypothesis. Moreover, no causality was found between inflation and trade openness as investigated by the Toda-Yamamoto approach. The impulse response functions indicate that an innovation to openness has a significant positive effect on growth rates of inflation in the short run but the effect becomes negative in the long run. However, when we use financial openness as an alternative openness measure, the effect in inflation is negative in the short run but becomes significantly positive in the long run. The variance decomposition analysis indicates that shocks to import prices and exchange rate in the short run, and output and money supply in the long run, have greater impact on inflation than does the openness shock; Abertura ao Exterior e Inflação no Paquistão: Uma Análise de Cointegração e causalidade (1973-2015). Resumo: Este estudo examina o efeito da abertura ao exterior na inflação para a economia paquistanesa no período 1973-2015. Esta relação é investigada conjugando, pela primeira vez, a abordagem de cointegração de máxima verosimilhança de Johansen com as funções impulso resposta e a decomposição da variância do erro de previsão de modelos autorregressivos vetoriais, no contexto paquistanês. A base da análise é um modelo autorregressivo vetorial com cinco variáveis em diferentes permutações. Os resultados mostram que a relação entre abertura e inflação é significativa no longo prazo, mas não no curto prazo. No longo prazo a abertura ao exterior relaciona-se positivamente com a inflação (embora o efeito seja pequeno em magnitude), o que refuta a conhecida hipótese de Romer (1993). Além disso, não se encontrou causalidade entre inflação e abertura comercial ao exterior através da abordagem de Toda-Yamamoto. As funções impulso resposta indicam que uma inovação na abertura ao exterior tem um efeito positivo e significativo no crescimento da inflação no curto prazo, mas o efeito torna-se negativo no longo prazo. No entanto, quando se usa a abertura financeira ao exterior como uma medida alternativa de abertura, o efeito na inflação é negativo no curto prazo é negativo no curto prazo, mas torna-se positivo e significativo no longo prazo. A análise de decomposição da variância indica que os choques nos preços de importação e na taxa de câmbio no curto prazo, e no produto e na oferta de moeda no logo prazo, têm maior impacto na inflação do que os choques na abertura ao exterior.