Pecking order theory: evidência das 100 maiores empresas da região de Leiria

Abstract

Este estudo tem por objectivo testar se a Pecking Order Theory fornece uma explicação empírica adequada para as 100 maiores empresas da região de Leiria para o período de 2005 a 2007. De acordo com esta teoria as empresas preferem financiar-se através de fundos internos, e apenas quando estes não são suficientes é que recorrem ao financiamento externo. À partida esperava-se que as empresas seguissem esta teoria, uma vez que se tratam de empresas familiares. No entanto, os resultados mostraram que esta teoria não é valida, neste período para esta amostra de empresas. Relativamente à estrutura do endividamento destas empresas, os resultados indicaram que as variáveis que melhor explicam a dívida de médio longo prazo são a tangibilidade dos activos, os dividendos e a rentabilidade. Relativamente à dívida de curto prazo além da tangibilidade dos activos e da rentabilidade, tangibilidade dos activos e da rentabilidade, também a dimensão se revelou altamente significativa. – ABSTRACT: This study analyses whether the Pecking Order Theory provides an adequate explanation for the capital structure decisions of the top 100 companies in the region of Leiria for the period 2005-2007. According to this theory, firms prefer to finance themselves through internal funds, and only when these are not sufficient they use external funds. It would be expected that Leiria firms follow this theory, since they are typically family companies, which is the type of firms to which the Pecking Order Theory seems to be particularly suitable. However, the results showed that this theory is not valid, in this period for these companies. Concerning the structure of the debt of these companies, the results indicate that the variables that better explain the medium­ long term debt are the tangibility of assets, dividends and profitability. For the short­ term debt beyond tangibility of assets and profitability, size is also highly significant. JEL classification: G32